IPO手续复杂 房地产企业借壳风起云涌

    2007年以来，不断攀升的楼价、屡被刷新的地价，以及各种房地产调控措施，无不使房地产企业对于融资尤为迫切，也大大激发了它们的上市热情。

　　业界人士指出，由于ipo的手续比较复杂，在此情况下，借壳上市便成为房地产企业登陆资本市场的捷径。据了解，随着股权分置改革的完成，非流通股的流通问题得以解决，房地产企业装入上市公司的资产可以自由流通、及时变现，提高了融资能力。

　　2007年，曾被誉为“山东第一民企”的*st万杰步入困境后，山东省商业集团总公司对其进行了重组，*st万杰也脱胎换骨为山东商业集团旗下的一家房地产上市公司。正是通过这种借壳上市，使得过去没有一家房地产上市公司的山东省有了天业股份、园城实业、*st东泰等多家。

　　沪深股市设立以来，曾掀起过两轮房地产公司的借壳潮，但目前渐近尾声的第三轮房地产公司借壳浪潮，则远比前面两轮激烈。从2006年下半年以来，已经有几十家房地产公司通过借壳上市。有资料显示，目前在沪深约100家房地产企业中，真正通过ipo上市的约40家，原上市公司更改主业变身房企的约10余家，其余基本是通过借壳上市。

　　1993年至1994年，沪深股市第一轮房地产公司借壳浪潮出现，前后共出现十几个案例；第二轮借壳浪潮发轫于2002年，2003年和2004年是高潮期，但前后也只有近20家公司被借壳。也就是说，第三轮房地产公司借壳上市的数量已经远远超过了前两轮的总和。

　　去年表现得最为一波三折的，则是华远地产借壳sst幸福。年初，双方签署协议，准备借壳，但却被中国证监会否决。再度修改之后，借壳方案终于成功过会，这也大大鼓舞了开发商的借壳士气。

　　有分析师指出，目前市面上合适的壳资源比较多，再加上房地产企业的有融资需求，可谓“一拍即合”。一位研究员表示，在人民币升值之初抢先完成房地产资产的证券化，可以为借壳房地产企业将来实施资本运作构筑空间。

　　值得注意的是，被房地产企业借壳的，多数都是st类公司。房地产企业批量借壳st公司的主要原因，系st公司原来的大股东无力拯救陷于困境之中的公司，而只能将控制权拱手相让给急于进行资产证券化的房地产企业。通过“资产重组+增发”借壳st公司上市，是大型地产集团参与st公司股改的主要动力所在。

　　东方证券研究所房地产行业研究员王树娟认为，从另一个角度来看，房地产作为各级地方政府普遍拥有的资源，将其注入st公司成为其最可行、甚至是惟一的保牌选择，这也是国资控制下的那些st公司被房地产企业借壳的主要原因。